LOCAL RESEARCH · 공시 기반 심층 조사
2026년 반기 누적 (2026-01-01~2026-06-30) · 선박 및 보트 건조업 · 원자료 확인 2026-09-22
2026년 상반기 누적 · 연결 · 부문·주당 지표는 각 표시 범위 · 수치와 원문 근거 →
연결 · 2026년 상반기 누적 · 2026-06-30
연결 · 전년 동기 · 같은 누적기간 · 2025-06-30
이익과 현금은 같아야 하는 값이 아닙니다. 차이의 원인·일회성·반복성은 직접 근거로 확인합니다.
한화오션의 현재 영업현금−유형자산 취득 차이 7,357.10억원를 출발점으로, 선수금·운전자본·일회성 지급 시차를 분리한 뒤에도 후속 동일 기간의 고객 회수가 투자지출을 뒷받침하는지 확인합니다. 확인되면 현금 반복성 판단을 강화하되 모회사 배분 여력은 별도 확인합니다.
영업현금 − 유형자산 취득: 7,357.10억원
같은 회계 범위의 영업현금과 유형자산 취득 현금만 비교합니다. 무형자산·인수·리스·차입 상환·환원은 포함하지 않아 전체 자유현금흐름이나 배분 가능액이 아닙니다.수치로 답한 질문 2개 · 회사 설명으로 보완한 질문 0개
경쟁 우위의 지속성과 주주 귀속은 추가 확인이 필요합니다. 항목 수는 분석 점수가 아닙니다.공시 기반 심층 조사 · 외부 IR와 경쟁사 독립 검증은 미포함. 자료 부족은 사업 악화가 아니며 외국인 매도만으로 검토에서 제외하지 않습니다.
매출 규모와 이익률의 산술 기여를 대조했습니다.
새 정기기간 비교는 아직 없음 · 같은 기간의 판단 이력은 심층 분석에서 확인합니다.
정기공시 분석과 이후 시장 관측을 구분합니다.
영업현금흐름 전년 동기 8,478.86억원 → 당기 10,402.11억원. 당기 유형자산 취득 현금 3,045.00억원을 뺀 제한된 차이는 7,357.10억원입니다. 같은 회계 범위의 영업현금과 유형자산 취득 현금만 비교합니다. 무형자산·인수·리스·차입 상환·환원은 포함하지 않아 전체 자유현금흐름이나 배분 가능액이 아닙니다.
영업현금이 유형자산 취득 현금을 7,357.10억원 웃돌았습니다
영업현금흐름 전년 동기 8,478.86억원 → 당기 10,402.11억원. 당기 유형자산 취득 현금 3,045.00억원을 뺀 제한된 차이는 7,357.10억원입니다. 같은 회계 범위의 영업현금과 유형자산 취득 현금만 비교합니다. 무형자산·인수·리스·차입 상환·환원은 포함하지 않아 전체 자유현금흐름이나 배분 가능액이 아닙니다.
반론 · 당기 현금 변동에는 결제 시점·투자·자금 조달이 섞일 수 있습니다. 자료 부족이나 단기 현금 감소만으로 사업 악화를 단정하지 않습니다.
다음 조사 · 2025-06-30 현금흐름표 손익 조정
계산·원문·해석 범위 →성과의 산술 변화와 실제 회수 경로를 연결
영업이익 변화 5,468.67억원를 전기 마진 고정 매출 변화 항 2,169.75억원과 당기 매출 기준 마진 변화 항 3,298.92억원으로 산술 분해했습니다. 이는 가격·물량·제품 믹스의 실제 사업 원인을 입증한 분해가 아닙니다. 회사 설명 · II. 사업의 내용 / 1. 사업의 개요 (수치·인과의 독립 확인과 구분): “프로젝트 특성에 따라 사업본부 내 각 영업부 및 해외지사를 중심으로 영업활동을 수행하고 있으며, 선별적 고부가가치 수주를 통한 수익성 제고, 시장 변동에 신속한 대응 및 신규시장 진출 기반 구축 등을 주요 영업전략으로 추진하고 있습니다.”
반론 · 연결 이익 증가와 특정 제품의 가격 결정력은 다릅니다. 투자 증가도 고객 계약·가동률·회수가 확인되기 전까지 좋은 투자로 확정하지 않습니다.
다음 조사 · 사업별 가격·물량·믹스와 고객 회수, 유지보수/성장 투자 구분 및 투입 자금의 회수 시점을 같은 범위로 확인해야 합니다. 제품별 가격·판매량·구성 변화와 원재료·환율 효과를 같은 기간 이익 증감표로 대조합니다.
계산·원문·해석 범위 →지역 이름보다 실제 고객 계약·매출·회수를 확인
회사 설명 · II. 사업의 내용 / 7. 기타 참고사항 (수치·인과의 독립 확인과 구분): “LNG 운반선 관련 기술 분야에서는 에너지 시스템 연구설비와 회사의 축적된 극저온 기술력을 기반으로 저압 및 고압 LNG 이중연료 추진엔진을 탑재한 LNG 운반선에 자체 재액화 설비를 적용하여 인도하였습니다. 또한 2024년에는 NRS가 적용된 LNG 운반선을 수주하였습니다. 더불어 자체 개발한 NRS*4)를 해양플랜트 360,000m³급 LNG-FSU*5) 2척에 최초 적용하여 2021년 33주차 장영실상을 수상하였습니다. 2025년에는 증발가스를 능동적으로 제어하는 방식인 SRS*6)를 개발하여 미국 선급 ABS로부터 기본 승인(AIP)을 획득하였으며, 시뮬레이션 기반 성능평가 인증도 받았습니다. 아울러 극지운항 공동 연구 협의체 등을 통해 극지 운항선에 대한 기술력을 축적해 왔으며, 이를 토대로 쇄빙선 수주 활동에 활용하고 있습니다.”
반론 · 미국 수치가 미확보라는 사실은 미국 사업이 없거나 경쟁력이 약하다는 뜻이 아닙니다. 내수 중심 업종에는 실제 고객 유지·수익성 기준이 우선합니다.
다음 조사 · 미국 국가별 고객 매출·수금·반복 계약, 지역 집계와의 차이 및 단일 고객 의존도를 확인해야 합니다.
계산·원문·해석 범위 →회사 기술 설명과 고객이 지불한 대가를 나눠 검토
회사 설명 · II. 사업의 내용 / 7. 기타 참고사항 (수치·인과의 독립 확인과 구분): “친환경 연료 저장 탱크 개발 분야에서는 LNG 이중연료 추진 선박의 수주 경쟁력을 확보하기 위해 포스코와 10여 년간 공동 연구·개발한 고망간강 LNG 연료 탱크를 세계 최초로 초대형 원유 운반선에 적용하여 2022년 장영실상을 수상하였습니다. 고망간강 LNG 연료 탱크를 탑재한 초대형 컨테이너선과 초대형 원유 운반선을 수주 및 인도하였으며, 국내 기술로 개발된 고망간강 연료 탱크를 탑재한 초대형 컨테이너선을 개발한 업적을 인정받아 2023년 대한민국 기술대상 대통령상을 수상하였습니다. 향후 고망간강의 대량생산을 통해 가격 경쟁력을 확보할 경우, LNG 이중연료 추진 선박 연료탱크의 기술적 독립성과 선박 수주 경쟁력을 제고할 수 있을 것으로 기대됩니다.”
반론 · 회사 공시의 반대 단서: “생성형 AI의 상업적 확산, 초거대 AI 개발 경쟁 심화, 데이터 처리에 필요한 고성능 컴퓨팅 수요 증가 및 클라우드 기반 AI 확산에 따른 신규 과제들이 주요 이슈로 부상하고 있습니다. 특히 사용자의 의도를 이해하고 능동적으로 업무를 수행하는 AI 에이전트와 물리적 환경에서 작동하는 피지컬 AI가 새로운 성장축으로 부각되면서, 관련 반도체 및 인프라 수요도 확대되고 있습니다.” 시장 성장과 기술 개발이 동시에 진행돼도 경쟁사의 공급 증가가 수익을 나눠 가질 수 있습니다.
다음 조사 · 고객 채택·반복 구매, 경쟁 제품 대비 성능/원가, 개발 완료와 상용 회수의 차이, 보조금 없이 유지될 수익성을 확인해야 합니다. 해당 제품의 고객 승인 → 공급·검수 → 매출 → 현금 회수 단계를 구분하고 반복 주문과 단가·수율을 확인합니다. 경쟁사의 설비·제품 진입이 이 회사의 수주 단가·고객 유지·수익성에 실제 영향을 주는지 확인합니다.
계산·원문·해석 범위 →계획한 환원과 실제 집행·자금 여력을 분리
회사 설명 · III. 재무에 관한 사항 / 6. 배당에 관한 사항 (수치·인과의 독립 확인과 구분): “당사는 기업경쟁력 제고와 함께 배당가능이익을 재원으로 배당 및 자기주식취득 등의 방법을 통해 주주가치 제고를 도모하고자 하는 기본원칙을 가지고 있습니다. 향후 배당가능이익 확보 등 제반여건이 충족되는 경우 중장기 주주환원 정책수립을 검토 할 예정입니다.”
반론 · 계획보다 낮은 당기 지급은 투자나 규제자본 보존 때문일 수 있습니다. 반대로 환원 발표만으로 미래 주주가치가 확보됐다고 볼 수 없습니다.
다음 조사 · 모회사 사용 가능 현금·보통주 귀속 이익·규제/계약 제한·배당 실제 지급·자사주 취득과 소각 이행을 맞춰야 합니다.
계산·원문·해석 범위 →