LOCAL RESEARCH · 공식 자료 추가 조사
2026년 상반기 공시 + 2분기 공식 IR · 자료 확인 2026-09-21
2026년 상반기 누적 · 연결 · 부문·주당 지표는 각 표시 범위 · 수치와 원문 근거 →
연결 · 2026년 상반기 누적 · 2026-06-30
연결 · 전년 동기 · 같은 누적기간 · 2025-06-30
이익과 현금은 같아야 하는 값이 아닙니다. 차이의 원인·일회성·반복성은 직접 근거로 확인합니다.
세금 주석의 납부 시점·추징·이연항목과 다음 동기 현금흐름을 대조합니다. 이 자료에서 현금 회수와 지속성이 확인되면 판단을 높입니다.
현금 기여의 계산 대사, 회사가 설명한 원인, 아직 입증되지 않은 지속성을 구분합니다. 외국인 매도만으로 검토 대상에서 제외하지 않습니다.
매출 규모와 이익률의 산술 기여를 대조했습니다.
이전 질문 12건 중 같은 범위 수치 확보 0건.
정기공시 분석과 이후 시장 관측을 구분합니다.
상반기 영업현금은 전년 동기보다 616.15억원 변했습니다. 그중 세금 지급 감소의 현금 기여는 668.06억원이고, 이를 제외한 변화는 -51.91억원입니다.
NAVER · 2026년 반기 누적 (2026-01-01~2026-06-30) · 연결 · 유형자산 취득
장부상 취득 증가도 확인돼 투자 활동 확대를 함께 검토합니다.
두 증가액의 차이 399.14억원는 아직 대사되지 않았습니다. 두 금액은 측정 기준이 달라 같은 투자액으로 합산하거나 결제 시차로 단정할 수 없습니다.
우선 확인: 현금 지급과 장부 취득의 차이. AI 투자 효과·현금 지출의 프로젝트별 배분은 미확인입니다.
추가 조사·반대 근거 보기 → · 추가 조사 PDF현금 증가보다 세금 지급 감소의 기여가 큽니다
상반기 영업현금은 전년 동기보다 616.15억원 변했습니다. 그중 세금 지급 감소의 현금 기여는 668.06억원이고, 이를 제외한 변화는 -51.91억원입니다.
반론 · 당기 영업현금 11,865.58억원은 실제 공시 수치입니다. 세금 납부 감소의 원인과 다음 기간 반전 여부는 아직 확인되지 않았습니다.
다음 근거 · 세금 주석의 납부 시점·추징·이연항목과 다음 동기 현금흐름을 대조합니다.
매출 성장과 비용·회계 추정 효과를 나눠 봅니다
2분기 매출 33,888.00억원, 영업이익 5,203.00억원입니다. 영업비용의 전년 동기 증가 4,749.00억원 중 파트너비 기여는 2,266.00억원입니다.
반론 · 매출 성장은 확인되지만, 감가상각기간 연장은 현금 유입을 만들지 않습니다. 연간 예상 비용 이연 효과를 이번 분기 이익으로 전액 더하지 않습니다.
다음 근거 · 인수 기여와 감가상각 변경의 실제 분기 금액·중계권 계약 기간을 확보해 조정 전후 이익을 대조합니다.
투자 후 남는 현금이 줄었고 고객 회수는 추가 확인이 필요합니다
상반기 영업현금에서 유형·무형자산 취득 현금을 뺀 잔액은 7,580.06억원에서 3,325.02억원으로 변했습니다. 사업결합 순현금 유출 5,500.52억원은 이 잔액에서 별도로 봅니다.
반론 · 투자 확대 자체가 실패를 뜻하지 않습니다. 고객 성과로 회수될 수 있지만 프로젝트별 지급액과 회수 현금은 현재 자료로 분리되지 않습니다.
다음 근거 · 미국 고객별 계약·유료 반복 매출, 프로젝트별 가동률과 미수금 회수를 확보합니다.
AI 사용 확대와 투자 회수의 증거 수준을 구분합니다
공식 IR은 AI 탭 이용 확대와 광고 전환 효율, 스마트스토어 거래 성장의 운영 지표를 제시합니다.
반론 · 인프라 투자와 고객 접점은 경쟁력의 기반이지만 높은 투자액·이용자 수만으로 대체 불가능성이나 수익성을 증명하지 못합니다.
다음 근거 · AI 적용 전후 광고 단가·전환·고객 유지율, 실제 유료 매출과 비용을 같은 범위로 대조합니다.
배당 현금과 기존 자기주식 소각을 따로 봅니다
상반기 연결 배당 현금 유출은 3,935.96억원입니다. 8월 발표의 기보유 자기주식 소각은 보고기간 이후의 별도 사건입니다.
반론 · 소각은 유통주식과 주당 가치 검토에 의미가 있지만 발표일 종가로 계산한 소각 주식 가치는 이번 기간 실제 현금 지급이 아닙니다.
다음 근거 · 소각 공시의 완료 수량과 기간 말 유통주식수, 주식보상·신규 발행·모회사 배당을 대조합니다.