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K E R기업 리서치
기업 리포트/현대차/2026년 상반기 누적

LOCAL RESEARCH · 공식 자료 추가 조사

현대자동차

2026년 상반기 공시 + 2분기 공식 IR · 자료 확인 2026-10-15

요약 PDF 심층 분석·원문 근거 심층 PDF

이전 보고서 연결 · 확인 과제 11건 · 관련 관측 7건지난 판단과 후속 확인 →

영업현금흐름은 늘었지만, 본업의 반복 창출력 개선 판단은 보류한다

차량 부문 영업현금흐름은 9.918조원으로 전년 동기보다 +2.630조원 변했다. 배당 수취의 변화 +2.788조원과 법인세 지급의 현금 효과 +1.289조원을 합하면 +4.077조원이다. 이를 제외한 나머지 현금흐름 항목의 변화는 -1.446조원이다.

자동차 부문 영업현금99,179.45억원상반기 · 부문합산, 연결제거 전
자동차 영업현금 변화26,304.68억원상반기 · 전년 동기 대비
수취 배당 변화27,880.02억원현금 구성 효과 · 반복성 별도

자동차 부문 현금 개선의 구분

자동차 부문 현금 개선의 구분영업현금 변화26,304.68억원수취 배당 변화27,880.02억원법인세 지급 변화12,888.89억원
2026 상반기 − 2025 상반기 · 자동차 부문 합산 · 세금은 원문 지급액 변화입니다. 세 막대를 합산하지 않습니다.

현금 기여의 계산 대사, 회사가 설명한 원인, 아직 입증되지 않은 지속성을 구분합니다. 외국인 매도만으로 검토 대상에서 제외하지 않습니다.

이번 자료로 더 확인한 것

01 사업 변화사업부문별 심층 분석 연결

확보한 부문별 근거는 심층 분석에서 확인합니다. 공통 연결 지표로 대신 평가하지 않습니다.

02 지난 질문후속 실적 관측 0건

이전 질문 11건 중 같은 범위 수치 확보 0건.

03 가격과 주주의 몫최신 시세·관측 확인 →

정기공시 분석과 이후 시장 관측을 구분합니다.

산술 구성·조사할 자료·지난 질문·가격 입력 보기 →

사업부문·원문에 연결한 심층 분석 →

정기공시 수치 점검 · 최근 시세와 관측 자료는 후속 확인에서 갱신합니다. 정기보고서 작성일 2026-09-15. 회계 변화는 사업 원인의 입증과 다르며, 자료 미확보와 외국인 매도만으로 회사를 제외하지 않습니다.

무엇이 확인됐고, 무엇이 아직 남았나

현금의 질과 생존

영업현금흐름은 늘었지만, 본업의 반복 창출력 개선 판단은 보류한다

차량 부문 영업현금흐름은 9.918조원으로 전년 동기보다 +2.630조원 변했다. 배당 수취의 변화 +2.788조원과 법인세 지급의 현금 효과 +1.289조원을 합하면 +4.077조원이다. 이를 제외한 나머지 현금흐름 항목의 변화는 -1.446조원이다.

영업현금흐름 증가보다 배당 수취·법인세 지급 변화의 합산 기여가 더 크다. 영업현금흐름 개선을 자동차 판매의 반복 수익성 개선과 같은 뜻으로 읽을 수 없다.

반론·다른 설명

차량 부문의 영업현금흐름 9.918조원과 기말 현금 12.393조원은 확인된다. 따라서 반복성 판단을 보류하는 것과 회사의 생존 실패를 단정하는 것은 다르다.

차량·금융 현금흐름은 내부거래 제거 전 소속 회사 합산이다. 배당 제외 계산도 제조업의 정상 현금흐름이나 자유현금흐름을 뜻하지 않는다. 세금 지급이 줄어든 사업·정책 원인은 이 표만으로 확인되지 않는다.

다음 근거 · 금융 사업을 포함한 연결 원리금의 계약상 지급 구간은 추가로 확인했다. 차량 사업만의 내부거래 제거 후 가용현금·확정 미사용 한도·계약상 만기·투자 지급일은 더 필요하다. 연결 만기를 차량 현금과 나눠 생존력을 확정하지 않는다.

이 판단의 수치·공식 자료 확인 →

사업의 이익과 가격 경쟁력

연결 매출만으로 자동차 경쟁력의 개선을 판단하지 않는다

상반기 외부 고객 매출은 차량 71.371조원(-1.3%), 금융 18.495조원(+18.5%)이다. 차량 영업이익은 5.146조원에서 3.845조원으로 변했다.

자동차 매출 감소와 금융 매출 증가가 동시에 들어 있다. 연결 성장률 하나로 자동차의 판매·가격 경쟁력이 강화됐다고 판단하기 어렵다.

반론·다른 설명

분기별 회사 IR은 환율의 완충 효과와 판매량·차종 구성 및 판매장려금의 영향을 따로 제시한다. 전체 이익 변화가 모두 같은 원인에서 발생한 것은 아니다. 새 지역 판매 발표에는 공급 차질과 인도 세율 인하 효과도 언급됩니다. 수요와 정책·공급 요인을 분리합니다.

아래 이익 증감은 회사가 설명한 전년 동기 대비 기여이며 독립적으로 추정한 인과 효과가 아니다. 차종 구성·판매장려금은 합산 항목이고 환율 효과는 자동차 부문 범위다. 1분기는 관세가 별도 표시됐지만 2분기의 미표시는 관세 비용이 없었다는 뜻이 아니다.

다음 근거 · 차종별 순판매가격·판매장려금·공헌이익이 없어 구성 효과와 가격 양보를 각각 분리할 수 없다.

이 판단의 수치·공식 자료 확인 →

미국에서 확인된 수요

미국의 실제 판매는 확인됐다. 고객 충성도와 판매 이익은 별도다

2분기 미국 도매판매는 264,587대, 전년 동기 대비 +0.9%다. 같은 기간 글로벌 도매판매는 991,885대(-6.9%)다. 미국 도매판매 중 하이브리드 비중은 26.2%로 제시됐다. 새 소매 발표에서 2분기 미국 판매 265,951대, 세계 소매 999,015대를 확인했습니다.

미국 진출 계획을 넘어 실제 판매량으로 수요를 확인할 수 있다. 다만 도매판매는 최종 고객의 반복 구매나 고객별 수익성을 직접 측정하지 않는다.

반론·다른 설명

회사 전체 IR에는 차종 구성과 판매장려금의 이익 감소 영향이 제시돼 있다. 미국만의 마진 악화를 입증하는 수치는 아니지만, 미국 판매의 질을 볼 때도 순마진 자료가 필요한 이유다. 소매 실적은 도매와 집계 범위가 다릅니다. 두 수치의 차이를 재고 증감이나 현금 회수로 단정하지 않습니다.

글로벌 하이브리드 187,661대·비중 18.9%를 미국 판매로 바꾸지 않는다. 북미 소재 법인 매출도 미국 고객 매출과 다르다.

다음 근거 · 미국 고객 기준 매출, 소매·도매 재고 차이, 차종별 순마진·재구매율은 이 자료에서 확인되지 않았다.

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기술 상용화와 정책 자립

공장은 생산 단계다. 기술 우위와 보조금 없는 경제성까지 입증된 것은 아니다

회사는 HMGMA의 첫 생산일을 2024-10-03로 밝혔다. 초기 연산 능력 300,000대와 미설치 추가 증설 계획 200,000대는 별개다. 상반기 연구개발 지출은 2.384조원이며, 그중 개발비 자산 인식은 1.015조원이다. 상반기 세계 하이브리드 소매 판매는 353,668대로 별도 확인됩니다.

실제 생산 개시는 상용화의 근거다. 현지 공장이 있다는 사실만으로 원가 우위·정책 자립·대체 불가능한 기술을 결론 내릴 수는 없다.

반론·다른 설명

미국 판매와 공장 생산은 실행 근거로 남는다. 기술의 압도성을 아직 입증하지 못했다는 이유로 기술이 약하거나 사업이 실패했다고 분류하지 않는다.

공장은 여러 브랜드를 위한 시설이며 생산능력은 실제 생산량·가동률이 아니다. 연구개발 지출에는 비용 인식과 자산 인식이 함께 있고 개발비 상각은 제외된다. 지출 크기는 기술 성과의 직접 증거가 아니다. 하이브리드 수요는 기술 채택의 단서지만, 경쟁사 대비 가격·보증비·고객 재구매 자료 없이 3년 우위를 확정하지 않습니다.

다음 근거 · 현지 생산의 실제 원가·가동률, 보조금 제외 차종별 이익, 독립적인 제품 성능·내구성 비교, 핵심 IP의 수익 귀속이 더 필요하다.

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회사 성과가 주주에게 남는가

유통주식수 감소와 주당이익 하락을 함께 확인한다

보통주 유통주식수는 전년 말 203,109,208주에서 반기 말 202,416,066주로 -693,142주 변했다. 상반기 보통주 기본 주당이익은 전년 동기 23,592원에서 18,514원으로 변했다(-21.52%).

같은 상반기끼리 비교하면 보통주 귀속이익 변화는 -21.42%, 가중평균 보통주식수 변화는 +0.13%다. 주당이익의 분모는 가중평균 주식수다. 전년 말 대비 기말 유통주식수 감소를 전년 상반기 대비 분모 감소로 바꾸지 않는다. 주당이익은 회계상 귀속이익이며 실제 배당 수령액이나 주주 배분 가능한 현금과 다르다.

반론·다른 설명

자사주 취득·임직원 보상 지급과 자기주식 잔액의 증감을 대사했다. 실제 취득과 주식수 변화는 자본배분의 실행 근거로 남는다. 단기 주당이익 하락만으로 장기 자본배분 전체의 실패를 확정하지 않는다.

상반기 표의 ‘-’는 숫자 0이나 이후 소각 완료로 바꾸지 않는다. 취득 이행액과 현금흐름표 취득액은 범위가 다를 수 있어 차이를 임의로 비용·수수료로 설명하지 않는다.

다음 근거 · 후속 소각의 실제 완료, 향후 주식보상과 발행에 따른 희석, 투자·차입 대응 후 유지 가능한 환원 규모를 확인해야 한다. 이번에 대사한 반기 말 주식수만으로 미래 주당 가치나 현재 가격의 합리성을 확정하지 않는다.

이 판단의 수치·공식 자료 확인 →

현금의 질과 생존 · 근거

회사·기간·범위·단위를 먼저 확인합니다. 공식 IR의 회사 설명은 독립적으로 확정된 사업 원인과 다릅니다.

항목기간·범위값원문
Net cash provided by operating activities2026-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차99,179.45억원공식 원문
Net cash provided by operating activities2025-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차72,874.77억원공식 원문
Year-on-year cash-flow component change2026-H1 − 2025-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차26,304.68억원공식 원문
Year-on-year cash-flow component change2026-H1 − 2025-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차27,880.02억원공식 원문
Year-on-year cash-flow component change2026-H1 − 2025-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차12,888.89억원공식 원문
CFO minus dividends received; arithmetic only2026-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차59,350.06억원공식 원문
CFO minus dividends received; arithmetic only2025-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차60,925.40억원공식 원문
Cash and cash equivalents2026-06-30 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차123,933.81억원공식 원문
Cash and cash equivalents2025-12-31 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차135,662.35억원공식 원문
Borrowings and debentures2026-06-30 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차56,037.34억원공식 원문
Borrowings and debentures2026-06-30 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차43,326.93억원공식 원문
Net cash used in investing activities2026-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차-64,546.20억원공식 원문
Net cash used in financing activities2026-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차-49,937.50억원공식 원문
Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents2026-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차3,674.41억원공식 원문
Net decrease in cash and cash equivalents2026-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차-11,629.84억원공식 원문
Net cash used in investing activities2026-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 금융-10,293.05억원공식 원문
Net cash provided by financing activities2026-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 금융61,493.91억원공식 원문
Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents2026-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 금융902.63억원공식 원문
Net increase in cash and cash equivalents2026-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 금융16,542.03억원공식 원문
Changes in property, plant and equipment intangible assets (net)2026-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차-41,282.14억원공식 원문
Purchases of treasury stocks2026-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차-3,990.17억원공식 원문
Dividends paid2026-H1 · 부문 합산 · 연결제거 전 자동차-41,251.13억원공식 원문
이자부부채 · 1년 이내2026-06-30 · 원문에 표시된 범위 577,825.13억원공식 원문
이자부부채 · 1년 초과~5년 이내2026-06-30 · 원문에 표시된 범위 1,375,944.14억원공식 원문
이자부부채 · 5년 초과2026-06-30 · 원문에 표시된 범위 94,096.85억원공식 원문
기술 검증 정보
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사업의 이익과 가격 경쟁력 · 근거

회사·기간·범위·단위를 먼저 확인합니다. 공식 IR의 회사 설명은 독립적으로 확정된 사업 원인과 다릅니다.

항목기간·범위값원문
Net sales (*1)2026-H1 · 외부 고객 매출 자동차713,712.43억원공식 원문
Net sales (*1)2025-H1 · 외부 고객 매출 자동차723,268.14억원공식 원문
Operating profit2026-H1 · 원문에 표시된 범위 자동차38,453.23억원공식 원문
Operating profit2025-H1 · 원문에 표시된 범위 자동차51,458.03억원공식 원문
Net sales (*1)2026-H1 · 외부 고객 매출 금융184,946.85억원공식 원문
Net sales (*1)2025-H1 · 외부 고객 매출 금융156,120.04억원공식 원문
Operating profit2026-H1 · 원문에 표시된 범위 금융13,382.10억원공식 원문
Operating profit2025-H1 · 원문에 표시된 범위 금융12,239.71억원공식 원문
Net sales (*1)2026-H1 · 외부 고객 매출 total951,542.14억원공식 원문
Net sales (*1)2025-H1 · 외부 고객 매출 total926,944.38억원공식 원문
Operating profit2026-H1 · 원문에 표시된 범위 total53,655.74억원공식 원문
Operating profit2025-H1 · 원문에 표시된 범위 total72,352.06억원공식 원문
FX*2026-Q1 · 원문에 표시된 범위 250.00억원공식 원문
Volume2026-Q1 · 원문에 표시된 범위 -2,470.00억원공식 원문
Mix**2026-Q1 · 원문에 표시된 범위 -3,370.00억원공식 원문
Finance2026-Q1 · 원문에 표시된 범위 80.00억원공식 원문
Tariff2026-Q1 · 원문에 표시된 범위 -8,600.00억원공식 원문
Others2026-Q1 · 원문에 표시된 범위 2,920.00억원공식 원문
FX*2026-Q2 · 원문에 표시된 범위 2,380.00억원공식 원문
Volume2026-Q2 · 원문에 표시된 범위 -5,420.00억원공식 원문
Mix**2026-Q2 · 원문에 표시된 범위 -5,700.00억원공식 원문
Finance2026-Q2 · 원문에 표시된 범위 1,060.00억원공식 원문
Others2026-Q2 · 원문에 표시된 범위 170.00억원공식 원문
회사가 설명한 분기 수익성 압박2026-Q2회사 설명 · 수치 사실과 구분공식 원문
세계 소매 판매2026-Q2 · 회사 소매 집계 999015 vehicles공식 원문
미국 소매 판매2026-Q2 · 회사 소매 집계 265951 vehicles공식 원문
세계 하이브리드 소매 판매2026-H1 · 회사 소매 집계 353668 vehicles공식 원문

회사 설명을 확인한 위치: 공식 소매 발표 · 회사 설명과 전망이며, 인과·반복성의 독립 입증으로 취급하지 않습니다.

기술 검증 정보
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미국에서 확인된 수요 · 근거

회사·기간·범위·단위를 먼저 확인합니다. 공식 IR의 회사 설명은 독립적으로 확정된 사업 원인과 다릅니다.

항목기간·범위값원문
미국 도매판매2026-Q2 · 원문에 표시된 범위 264587 vehicles공식 원문
미국 도매판매 증감률2026-Q2 · 원문에 표시된 범위 0.9 percent공식 원문
미국 도매판매 중 하이브리드 비중2026-Q2 · 원문에 표시된 범위 26.2 percent공식 원문
글로벌 도매판매2026-Q2 · 원문에 표시된 범위 991885 vehicles공식 원문
글로벌 도매판매 증감률2026-Q2 · 원문에 표시된 범위 -6.9 percent공식 원문
글로벌 하이브리드 도매판매2026-Q2 · 원문에 표시된 범위 187661 vehicles공식 원문
글로벌 도매판매 중 하이브리드 비중2026-Q2 · 원문에 표시된 범위 18.9 percent공식 원문
회사가 설명한 미국 하이브리드 수요 배경2026-Q2회사 설명 · 수치 사실과 구분공식 원문
Mix**2026-Q1 · 원문에 표시된 범위 -3,370.00억원공식 원문
Mix**2026-Q2 · 원문에 표시된 범위 -5,700.00억원공식 원문
세계 소매 판매2026-Q2 · 회사 소매 집계 999015 vehicles공식 원문
미국 소매 판매2026-Q2 · 회사 소매 집계 265951 vehicles공식 원문
세계 하이브리드 소매 판매2026-H1 · 회사 소매 집계 353668 vehicles공식 원문

회사 설명을 확인한 위치: 공식 소매 발표 · 회사 설명과 전망이며, 인과·반복성의 독립 입증으로 취급하지 않습니다.

기술 검증 정보
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기술 상용화와 정책 자립 · 근거

회사·기간·범위·단위를 먼저 확인합니다. 공식 IR의 회사 설명은 독립적으로 확정된 사업 원인과 다릅니다.

항목기간·범위값원문
미국 공장 초기 생산능력event-2025-03-26 · 원문에 표시된 범위 300000 vehicles_per_year공식 원문
미국 공장 생산 개시event-2025-03-26 · 원문에 표시된 범위 2024-10-03 date공식 원문
HMGMA 미설치 추가 생산능력event-2026-08-26 · 원문에 표시된 범위 200000 vehicles_per_year공식 원문
연구개발 지출 합계2026-H1 · 원문에 표시된 범위 23,844.19억원공식 원문
개발비 자산 인식2026-H1 · 원문에 표시된 범위 10,148.71억원공식 원문
연구개발 비용 인식2026-H1 · 원문에 표시된 범위 13,695.48억원공식 원문
미국 공장 생산 개시event-2025-03-26회사 설명 · 수치 사실과 구분공식 원문
아직 설치되지 않은 증설 계획event-2026-08-26회사 설명 · 수치 사실과 구분공식 원문
세계 소매 판매2026-Q2 · 회사 소매 집계 999015 vehicles공식 원문
미국 소매 판매2026-Q2 · 회사 소매 집계 265951 vehicles공식 원문
세계 하이브리드 소매 판매2026-H1 · 회사 소매 집계 353668 vehicles공식 원문

회사 설명을 확인한 위치: 공식 소매 발표 · 회사 설명과 전망이며, 인과·반복성의 독립 입증으로 취급하지 않습니다.

기술 검증 정보
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회사 성과가 주주에게 남는가 · 근거

회사·기간·범위·단위를 먼저 확인합니다. 공식 IR의 회사 설명은 독립적으로 확정된 사업 원인과 다릅니다.

항목기간·범위값원문
자사주 직접 취득 이행액2026.01.30 to 2026.04.21 · 원문에 표시된 범위 3,989.93억원공식 원문
자사주 직접 취득 이행률2026.01.30 to 2026.04.21 · 원문에 표시된 범위 99.58 percent공식 원문
보통주 자사주 취득2026-H1 · 원문에 표시된 범위 743600 shares공식 원문
보통주 자사주 처분2026-H1 · 원문에 표시된 범위 50458 shares공식 원문
반기 자사주 소각란 표기2026-H1 · 원문에 표시된 범위 - reported_marker공식 원문
연구개발 지출 합계2026-H1 · 원문에 표시된 범위 23,844.19억원공식 원문
자사주 소각 공시 표기2026-H1회사 설명 · 수치 사실과 구분공식 원문
임직원 성과보상용 보통주 지급2026-H1 · 원문에 표시된 범위 50458 shares공식 원문
임직원 성과보상용 자기주식 지급 공시2026-H1회사 설명 · 수치 사실과 구분공식 원문
자기주식 제외 보통주2025-12-31 · 원문에 표시된 범위 203109208 shares공식 원문
자기주식 제외 보통주2026-06-30 · 원문에 표시된 범위 202416066 shares공식 원문
보통주 수 변화2026-H1 · 원문에 표시된 범위 -693142 shares공식 원문
보통주 귀속이익2026-H1 · 원문에 표시된 범위 37,523.69억원공식 원문
보통주 귀속이익2025-H1 · 원문에 표시된 범위 47,753.24억원공식 원문
전년 동기 대비 변화율2026-H1 · 원문에 표시된 범위 -21.42168782683646177725322930967616019353 percent공식 원문
가중평균 보통주2026-H1 · 원문에 표시된 범위 202675155 shares공식 원문
가중평균 보통주2025-H1 · 원문에 표시된 범위 202412935 shares공식 원문
전년 동기 대비 변화율2026-H1 · 원문에 표시된 범위 0.129547056861756389234709728407426136100 percent공식 원문
공시 기본 보통주 EPS2026-H1 · 원문에 표시된 범위 18514 KRW/share공식 원문
공시 기본 보통주 EPS2025-H1 · 원문에 표시된 범위 23592 KRW/share공식 원문
전년 동기 대비 변화율2026-H1 · 원문에 표시된 범위 -21.52424550695150898609698202780603594439 percent공식 원문
기술 검증 정보
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Research history / evidence changes

지난 판단을 보존하고, 무엇이 달라졌는지 확인한다

지난 판단과 연결 같은 기간의 근거·분석을 보강했다. 새 분기의 실적 검증 결과가 아니다.
2026-10-07이전 완료 보고서
2026-H1원자료 확인 2026-10-07

현금의 질과 생존 · 영업현금흐름은 늘었지만, 본업의 반복 창출력 개선 판단은 보류한다

당시 선택한 확인 조건
다음 동일 누적기간에 배당 수취·세금 지급 효과를 분리한 뒤에도 차량 영업현금흐름과 판매 수익성이 함께 개선되면 반복 창출력 판단을 높인다.

2026-10-15이번 분석
2026-H1원자료 확인 2026-10-15

현금의 질과 생존 · 영업현금흐름은 늘었지만, 본업의 반복 창출력 개선 판단은 보류한다

당시 선택한 확인 조건
다음 동일 누적기간에 배당 수취·세금 지급 효과를 분리한 뒤에도 차량 영업현금흐름과 판매 수익성이 함께 개선되면 반복 창출력 판단을 높인다.

지난 판단의 논점당시 우선 조건이번 검증 상태
현금의 질과 생존현금 창출의 반복성후속 기간의 실적 검증 대기
사업의 이익과 가격 경쟁력판매 수익성 회복후속 기간의 실적 검증 대기
미국에서 확인된 수요미국 판매의 경제성후속 기간의 실적 검증 대기
기술 상용화와 정책 자립정책 제외 단위 이익후속 기간의 실적 검증 대기
회사 성과가 주주에게 남는가실제 소각 완료후속 기간의 실적 검증 대기

실제 후속 기간의 비교 건수: 0. 같은 반기 자료를 보강한 보고서는 판단 적중률에 포함하지 않는다.

추가 확보한 자료와 남은 한계

실적 발표 자료에는 잠정 수치와 미래 전망이 포함됩니다. 수치 대사에 성공해도 고객별 수익·프로젝트 회수·3년 기술 우위가 자동 확정되지 않습니다.